PRU, TTWROR, TRI : les 3 métriques pour mesurer la vraie performance de son portefeuille

Vous regardez votre portefeuille et vous voyez qu'il a pris de la valeur depuis le début de l'année. Bonne nouvelle. Mais est-ce parce que vos choix d'investissement étaient bons, ou simplement parce que vous avez versé beaucoup d'argent frais au bon moment ? Et sur une ligne en particulier, êtes-vous vraiment en plus-value une fois les frais comptés ?

Ce sont trois questions différentes, et elles appellent trois métriques différentes : le PRU (votre prix de revient sur un titre), le TTWROR (la performance pure de votre stratégie, indépendamment de vos apports) et le TRI/IRR (le rendement réel de votre argent, apports compris). Les confondre, ou pire n'en suivre aucune, c'est piloter son portefeuille à l'aveugle. Voici ce qu'elles mesurent, pourquoi elles existent, et comment les calculer.

Le PRU (Prix de Revient Unitaire)

Définition. Le PRU est le prix moyen auquel vous avez acquis les actions que vous détenez actuellement sur une ligne, frais et taxes inclus.

Pourquoi il existe. Sans PRU, impossible de savoir si vous êtes réellement en gain ou en perte sur une position : le cours affiché par votre courtier ne dit rien de votre propre coût d'entrée. C'est aussi la base de calcul de votre plus-value imposable en cas de vente.

Formule vulgarisée.

PRU = (Somme de tous les achats de l'actif + Frais + Taxes) / Quantité totale détenue

Point important : en cas de vente partielle, le PRU ne bouge pas, seule la quantité détenue diminue. Vous ne "recalculez" un nouveau PRU que lorsque vous achetez à nouveau.

Exemple chiffré. Vous achetez 10 actions à 100 € (1 000 €) avec 5 € de frais → coût total 1 005 €, PRU = 100,50 €. Trois mois plus tard, vous achetez 5 actions supplémentaires à 120 € (600 €) avec 3 € de frais → coût de cet achat 603 €. Votre coût cumulé est de 1 608 € pour 15 actions, soit un nouveau PRU de 107,20 €. Si vous revendez 5 de ces actions le mois suivant, votre PRU reste 107,20 €, seule votre quantité détenue passe à 10.

Le TTWROR (Time-Weighted Rate of Return)

Définition. Le TTWROR mesure la performance pure de votre portefeuille (celle de vos choix d'investissement) en neutralisant totalement l'effet de vos dépôts et retraits.

Pourquoi il existe. Un portefeuille qui grossit parce que vous y avez versé 10 000 € de plus n'est pas "plus performant" pour autant. Le TTWROR corrige ce biais : c'est la métrique qu'utilisent les gérants de fonds pour comparer des stratégies entre elles, indépendamment des flux de capitaux que le gérant ne contrôle pas.

Formule vulgarisée. On découpe la ligne du temps en sous-périodes à chaque fois qu'un flux (dépôt ou retrait) intervient. Pour chaque sous-période, on calcule un rendement qui isole le flux :

Rendement de la sous-période = (Valeur finale − Flux) / Valeur initiale

Puis on chaîne les sous-périodes entre elles par multiplication :

TTWROR = (1 + R1) × (1 + R2) × ... − 1

Exemple chiffré. Votre portefeuille démarre à 10 000 €. Pendant 6 mois, le marché est plat : R1 = 0 %. Vous versez alors 10 000 € de plus, juste avant que le marché ne progresse de 10 % sur les 6 mois suivants : R2 = +10 %. Le TTWROR combine les deux : (1 + 0) × (1 + 0,10) − 1 = +10 %. Peu importe le montant ou le moment de votre dépôt : la performance de la stratégie elle-même est de 10 %.

Le TRI / IRR (Taux de Rentabilité Interne)

Définition. Le TRI (Taux de Rentabilité Interne, IRR en anglais) mesure le rendement annualisé réel obtenu par votre argent, apports compris, au moment où vous les avez faits.

Pourquoi il existe. Contrairement au TTWROR, le TRI est censé refléter votre expérience personnelle d'investisseur : si vous versez une grosse somme juste avant une hausse, votre TRI capture cette chance de timing, même si la stratégie sous-jacente n'a "que" 10 % de performance pure.

Formule vulgarisée. Le TRI est le taux d'actualisation qui ramène à zéro la valeur actuelle nette (VAN) de tous vos flux de trésorerie (dépôts en négatif, valeur finale en positif). Comme les flux tombent à des dates irrégulières, ce calcul (dit XIRR) se résout par approximations successives : l'algorithme de Newton-Raphson est la méthode de référence pour ça.

Exemple chiffré. Reprenons le scénario précédent : vous investissez 10 000 € à t=0, puis 10 000 € de plus à 6 mois, pour terminer à 22 000 € à 1 an. En résolvant l'équation VAN = 0 sur ces flux (−10 000 à t=0, −10 000 à t=0,5, +22 000 à t=1), on obtient un TRI d'environ 13,2 %, nettement au-dessus des 10 % de TTWROR, parce que votre second versement est arrivé juste avant la hausse et a donc "profité" plus vite de la remontée.

TTWROR vs TRI : lequel utiliser ?

Les deux métriques sont justes, elles répondent juste à des questions différentes.

Dans notre exemple, le TTWROR de 10 % dit "la stratégie a rapporté 10 %, point". Le TRI de 13,2 % dit "vous, personnellement, avez eu un rendement de 13,2 % sur votre argent, parce que votre timing d'apport a joué en votre faveur". Aucun des deux n'a "raison", mais les confondre c'est risquer de féliciter (ou blâmer) sa stratégie pour quelque chose qui relève en réalité du hasard de ses propres dépôts.

Anelior calcule ces trois métriques automatiquement

Ces calculs sont fastidieux à faire à la main, c'est justement pour ça qu'ils sont rarement suivis correctement, même par des investisseurs actifs. Sur Anelior, PRU, TTWROR et TRI sont calculés automatiquement pour chaque ligne et pour l'ensemble du portefeuille, à partir d'une comptabilité en partie double vérifiée (chaque transaction génère un mouvement croisé espèces/titres, pas une simple ligne "vous possédez X actions").

Le point d'entrée le plus rapide : si vous suivez déjà votre portefeuille sur Portfolio Performance, Anelior importe directement votre historique et recalcule ces trois métriques en quelques minutes, sans ressaisie manuelle.